Les investisseurs pakistanais se préparent à un coup de foudre alors qu’Imran Khan teste l’armée

Les investisseurs pakistanais se préparent à une secousse soudaine alors que la confrontation de l’ancien premier ministre Imran Khan avec la puissante armée et le gouvernement atteint un point de basculement.

Les avertissements d’une chute massive de la roupie se multiplient, certains analystes prévoyant qu’une autre baisse de 20 % est possible. Les tensions accrues après l’arrestation de Khan la semaine dernière pourraient pousser le plan de sauvetage de 6,7 milliards de dollars du Fonds monétaire international encore plus hors de portée, les gestionnaires d’obligations regardant le spectre d’un défaut souverain.

Khan, qui a ensuite été libéré par la Cour suprême, conteste l’influence de l’armée en politique et pousse le gouvernement à organiser des élections anticipées. Les risques augmentent rapidement pour les investisseurs car le bouleversement est un puissant rappel de l’histoire de la nation avec trois coups d’État depuis 1958, tandis qu’une tentative d’assassinat apparente contre l’homme politique de 70 ans en novembre a souligné que la violence pourrait s’intensifier.

« Être investi au Pakistan signifie que vous devez vous préparer à des risques plus importants », a déclaré Edwin Gutierrez, responsable de la dette souveraine des marchés émergents chez abrdn plc, un investisseur de longue date dans le pays. « Les cygnes noirs sont une plus grande probabilité. »

Moody’s Investors Service a déclaré ce mois-ci que le pays pourrait faire défaut après juin s’il ne parvient pas à obtenir un financement du FMI. En février, la société a abaissé la cote de crédit souverain du Pakistan à un niveau historiquement bas. Le service de la dette extérieure du Pakistan est estimé à environ 22 milliards de dollars pour l’exercice 2024, qui commence en juillet, selon Columbia Threadneedle Investments, soit environ cinq fois les réserves de change du pays.

Les investisseurs obligataires sont de plus en plus nerveux, le rendement supplémentaire qu’ils exigent pour détenir les obligations en dollars pakistanaises par rapport aux bons du Trésor américain dépassant les 35 points de pourcentage pour atteindre un record ce mois-ci. Les obligations en dollars du Pakistan se négocient à des niveaux de détresse, avec des billets dus en 2031 cotés à environ 34 cents par dollar.

La roupie a glissé à un niveau record de 299 pour un dollar à la clôture la semaine dernière et a terminé à 285,6 jeudi. La monnaie a perdu environ 20% cette année, parmi les moins performantes au monde.

Khan a déclaré qu’il craignait une nouvelle arrestation après que la police a encerclé son domicile dans la province du Pendjab mercredi, attisant les craintes d’une répétition des affrontements violents de la semaine dernière. Les autorités disent maintenant qu’elles ont l’intention de fouiller son domicile à la recherche de partisans soupçonnés d’avoir attaqué des installations militaires pendant les troubles.

« Toute détérioration de l’environnement politique telle que l’imposition de la loi martiale pourrait dissuader le FMI », a déclaré Patrick Curran, économiste principal chez Tellimer basé à Portland, dans le Maine. « Le risque de défaut continuera à peser lourd et les obligations et la monnaie resteront sous pression. »

La roupie pourrait tomber à 350 pour un dollar en juin si le Pakistan ne parvient pas à obtenir le prêt, a déclaré Adil Ghaffar, directeur général de Premier Financial Services Pvt. à Karachi, qui a correctement prédit que la monnaie pourrait baisser aux niveaux actuels en janvier. Standard Chartered Plc, quant à lui, s’en tient à son appel à une baisse de la roupie à 300 d’ici le milieu de l’année, selon Farooq Pacha, économiste à Karachi.

« La trajectoire de la roupie reste sujette à une incertitude considérable car le sentiment du marché est fragile », a déclaré Pasha. « La politique restera le principal risque à court terme jusqu’aux élections. »

Le stock de dollars du Pakistan, qui s’élevait à 4,3 milliards de dollars à la mi-mai, n’est pas suffisant pour couvrir ne serait-ce qu’un mois d’importations malgré de lourdes restrictions, selon Bloomberg Economics. La couverture des importations est tombée au niveau historiquement bas de 0,5 mois en janvier, a déclaré Ankur Shukla, analyste à Mumbai. Il a légèrement augmenté après que le pays a obtenu des prêts de la Chine.

Pour Johannes Loefstrand, gestionnaire de portefeuille du fonds des marchés frontières chez T. Rowe Price à Londres, la sélection de titres au Pakistan est plus cruciale que jamais. La société est investie dans Systems Ltd., une société de technologie de l’information qui profite de la faiblesse de la roupie car ses revenus sont principalement en devises étrangères.

Coups

L’armée pakistanaise a longtemps dominé le paysage politique, régnant directement pendant 32 des 76 années depuis l’indépendance de la domination britannique et soutenant nombre de ses régimes civils.

La nation sud-asiatique a eu son dernier coup d’État en 1999 lorsque le général Pervez Musharaff est arrivé au pouvoir. Bien que l’armée ait juré l’année dernière de rester en dehors de la politique, l’arrestation de Khan jette le doute sur cette promesse. L’armée a nié toute implication dans la fusillade de l’année dernière qui l’a blessé à la jambe.

Des élections générales doivent avoir lieu d’ici octobre de cette année. Enhardi par un fort soutien dans les sondages d’opinion, Khan a appelé à un vote rapide et a forcé la dissolution de deux assemblées provinciales pour donner un élan à cela, mais le gouvernement hésite à aller de l’avant.

Renflouement du FMI
Le Pakistan négocie avec le FMI pour relancer son programme de sauvetage depuis novembre, le déficit de financement étant l’un des principaux obstacles. Il reste environ 2,7 milliards de dollars à débourser du programme de 6,7 milliards de dollars qui doit expirer le mois prochain.

« Un financement supplémentaire important est essentiel pour achever l’examen des prêts », a déclaré ce mois-ci la porte-parole du FMI, Julie Kozack.

La nation a un bilan tumultueux avec le FMI. La plupart de ses renflouements précédents – 13 depuis la fin des années 1980 – n’ont pas été achevés. Le gouvernement a obtenu un prêt de 1,1 milliard de dollars en août, dans le cadre d’un ensemble qu’il a obtenu en 2019. Mais le programme a été interrompu à plusieurs reprises en raison du non-respect par Islamabad des conditions de prêt et des tentatives de modification des conditions.

(Cette histoire n’a pas été éditée par le personnel de NDTV et est générée automatiquement à partir d’un flux syndiqué.)