Le gouvernement égyptien a été occupé à vendre des actifs de l’État, alors qu’il pousse à la privatisation, au milieu d’une crise économique persistante.
Il s’agit d’une décision considérée comme cruciale pour l’Égypte pour surmonter sa pénurie de devises fortes, et d’une condition importante liée au prêt de 3 milliards de dollars du Fonds monétaire international signé en décembre 2022.
En février, 32 entreprises publiques ont été mises en vente, et malgré certaines critiques sur la lenteur des progrès, le gouvernement a annoncé la semaine dernière que 1,9 milliard de dollars d’actifs publics avaient été vendus.
Les ventes comprenaient des participations dans des sociétés pétrochimiques et de forage au Fonds de développement d’Abu Dhabi (ADQ) ; des participations dans sept hôtels de luxe vendues à une filiale du groupe Talaat Mostafa ; et des participations dans Al Ezz Dakhalia à sa société mère, Ezz Steel. Ces deux derniers acheteurs sont des entreprises égyptiennes.
Le FMI s’est félicité de la vente d’actifs par l’Égypte, réitérant que « le désinvestissement est un élément essentiel » de l’accord de prêt.
En mars, un examen par le FMI de l’état des réformes économiques en Égypte – qui devait être effectué avant le déblocage de la deuxième tranche du prêt – a été reporté en raison de l’absence de progrès réalisés par l’Égypte, y compris ce qui était considéré comme un manque de privatisation.
Et donc, avec le prêt nécessaire pour atténuer la pire crise économique de l’Égypte depuis des décennies, le gouvernement a décidé de coopérer.
« Les ventes annoncées aideront certainement les pourparlers du gouvernement avec le FMI et faciliteront la tâche du FMI – du moins à court terme », a déclaré Yezid Sayigh, chercheur principal au Malcolm H Kerr Carnegie Middle East Center. Cependant, a-t-il ajouté, « l’Égypte sera confrontée à un défi permanent pour continuer à collecter de nouveaux montants grâce à des ventes supplémentaires ».
L’inflation annuelle en Égypte a atteint un record de 36,8 %, selon les statistiques officielles, les prix alimentaires augmentant deux fois plus vite. Les dollars ne sont pratiquement pas disponibles dans le pays, sauf sur le marché noir.
Les entreprises souffrent des restrictions à l’importation ; la dette publique a énormément augmenté ; et les agences de notation internationales ont abaissé la cote de crédit de l’Égypte. Plus de la moitié du budget 2023/24 est allouée au service de la dette.
Pour que l’examen du FMI aille de l’avant, davantage de ventes d’actifs ne suffiraient pas, a noté Sayigh. Le FMI a également exigé que la livre égyptienne flotte vraiment librement sur les marchés des changes. Au cours des 1,5 dernières années, la livre égyptienne a connu plusieurs cycles de dévaluation, perdant environ la moitié de sa valeur, mais depuis mars de cette année, le taux de change officiel est resté stable, entre 30,8 et 30,9 livres égyptiennes pour un dollar américain.
Sur le marché noir, cependant, un dollar change de main à environ 38 livres égyptiennes. Le président Abdel Fattah el-Sissi lui-même a laissé entendre qu’aucune autre dévaluation n’est à venir, pour l’instant, car elle met trop de pression sur les Égyptiens.
Renverser la responsabilité
Le gouvernement a soutenu que la crise avait été causée par des chocs externes – la pandémie de COVID-19 et la guerre en Ukraine – tandis que les analystes ont soutenu que les chocs avaient révélé les faiblesses structurelles de l’économie égyptienne.
Ils ont souligné, par exemple, les dépenses gouvernementales massives pour des projets qui ne fournissent pas de retour sur investissement, avec un excellent exemple étant la nouvelle capitale administrative de 58 milliards de dollars. L’Égypte a beaucoup emprunté pour financer ces projets.
Pendant ce temps, les entreprises sous l’égide de l’armée et des services de sécurité se sont développées sous le règne d’el-Sisi, ce qui, selon les observateurs, nuit au secteur privé. L’activité du secteur privé non pétrolier se contracte depuis 30 mois consécutifs.
Les problèmes sous-jacents auxquels l’économie est confrontée comprennent le faible investissement privé et les faibles taux d’exportation, a écrit Ishac Diwan, chercheur à la Paris School of Economics, dans un article d’analyse. Ces deux problèmes n’ont pas été résolus par un précédent accord de prêt avec le FMI en 2016 et les réformes économiques qui l’accompagnent.
« Le décalage entre une augmentation des emprunts et une stagnation de la capacité de remboursement est au cœur de la crise financière actuelle », a écrit Diwan.
Le FMI considère qu’un taux de change flottant est essentiel pour résoudre ces problèmes. La dévaluation éliminerait le marché parallèle, rétablirait la confiance des entreprises, améliorerait la position des exportations égyptiennes et rendrait le pays plus attrayant pour les investisseurs.
Pourtant, lorsque l’Égypte a dévalué sa monnaie en 2016, cela n’a pas fait augmenter les exportations et les investissements et l’économiste Oussama Diab a remis en question la politique du FMI.
« L’Égypte souffre d’un déficit commercial structurel, ce qui signifie qu’il y a toujours beaucoup plus de demande de devises étrangères qu’il n’y en a pour l’EGP [Egyptian pound], » il a dit. « Les conditions du FMI ont échoué une fois de plus à résoudre ces problèmes structurels, et un nouveau cycle de dévaluation serait toujours ‘nécessaire’. »
En plus de cela, la taille du dernier prêt était bien inférieure à ce que l’Égypte avait espéré. Les 3 milliards de dollars sont « négligeables par rapport au déficit de financement », a déclaré Diab. Même encore, le prêt du FMI peut être « utile pour l’accès aux marchés internationaux des capitaux qu’il offre », a-t-il ajouté.
Selon Diwan, le « prêt laisse l’Égypte avec un programme extrêmement sous-financé et des finances insoutenables ». Il a estimé que – « plutôt tôt que tard » – les termes du prêt devraient être renégociés, probablement « dans le contexte d’une restructuration à grande échelle de la dette égyptienne ».
Craintes d’hyperinflation
Quant au prêt du FMI, la vente d’actifs a fourni des liquidités immédiates pour des paiements urgents, mais n’a pas résolu le problème sous-jacent de la dette égyptienne.
« Quelles que soient les petites annonces faites ici ou là, la question au cœur est celle d’un échec systématique de la politique économique », a déclaré Hafsa Halawa, chercheuse non résidente au Middle East Institute.
« Les causes profondes qui nous ont conduits ici ne changent pas et il semble y avoir peu ou pas de volonté politique pour mettre en œuvre un véritable changement. »
Une autre façon dont l’Egypte a géré ses déficits croissants est d’augmenter la masse monétaire, ce qui est susceptible d’alimenter davantage l’inflation et d’augmenter la pression sur la livre. Une mesure visible a été l’émission d’un nouveau billet de 20 livres qui a soudainement inondé le marché au début du mois.
Au sein de la communauté des affaires, les gens craignent que l’Égypte ne se dirige vers l’hyperinflation et l’instabilité, a déclaré un entrepreneur, qui s’est exprimé sous couvert d’anonymat.
« Personne ne veut investir. [Investors] attendez de voir ce qu’il adviendra du taux de change de la livre égyptienne et si l’Égypte sortira de cette situation en premier lieu.
De nombreux membres de la communauté quittent l’Egypte, a-t-il dit. « Les meilleurs d’entre nous partent. Toute la conversation porte maintenant sur la sortie.
Le média indépendant local Mada Masr a rapporté que la situation de la dette est si précaire que, au sein des cercles gouvernementaux, l’option « de faire volontairement défaut sur une partie de la dette et de négocier avec les créanciers un nouveau calendrier de paiement » est sur la table.
Les ventes d’actifs de 1,9 milliard de dollars ont semblé, au mieux, retarder ce moment, plutôt que de l’éviter.
« Les messages du FMI et d’autres prêteurs à ce jour ne font que renforcer une politique de ‘coup de pied sur la route’, ce qui ne fait que prolonger et augmenter la douleur que les Égyptiens sur le terrain éprouveront », a déclaré Halawa.
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